如果候任总统对内阁部长的选择和共和党参议员的默许表明美联储将如何处理，那么我们所知道的货币政策将会受到冲击。
目前，特朗普不太可能解雇由他自己任命的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），因为这将充满法律挑战，他可以简单地等待鲍威尔的任期结束，鲍威尔的任期将于2026年到期。然而，这位候任总统对股市的崇拜使他在利率问题上极端鸽派，并愿意为此削弱央行的独立性。他曾在多个场合公开与鲍威尔就货币政策决定发生争执，并表现出他乐于削弱这位美联储主席的地位。
从短期来看，这给市场带来了不确定性，市场现在必须考虑特朗普的干预、他对一系列扩张性财政政策的计划（这些政策会给价格带来上行压力），以及美联储管理层的不确定未来。长期来看，我们应该预见到危险的低利率和通胀压力。
特朗普在X上表示，鲍威尔“极度缺乏远见”，“没有勇气”，“没有理智”，这迫使市场再次猜测，这位候任总统愿意在多大程度上纠正他所看到的这些问题。即将到来的大幅减税将推高总需求，而全面的关税将限制供应，导致严重的通胀风险，因为人们对更难生产的商品需求增加。债券市场已经在一定程度上消化了这种不确定性，因为长期国债收益率已经上升，以补偿投资者对通胀预期上升的影响。
更令人担忧的是，特朗普的经济顾问和财政部人选斯科特·贝森特（Scott Bessent）提出了在鲍威尔任期结束之前就任命一位影子美联储主席来影响政策的想法。这样做的目的是为市场提供前瞻性指引，让市场知道鲍威尔卸任后的利率水平。
前瞻指引指的是对未来利率的承诺，央行通过预期来影响当前的通胀。它们的目的是与当前的利率协同工作。然而，在这种情况下，如果现任和未来的主席不同意，它可能会取消现有政策的有效性。影子主席可能会承诺晚些时候降息以安抚特朗普，而鲍威尔则会加息以对抗特朗普的扩张政策，这将大大削弱加息的反通胀效应。
2026年之后，我们将面临不负责任的低利率前景。库格勒（Adriana Kugler）的任期也将于今年到期。库格勒曾是鲍威尔理事的主流人选。特朗普提名一名反对疫苗接种的阴谋论者担任卫生部长，提名一名福克斯新闻（Fox News）主持人担任国防部门女性的直言不讳的批评者，提名一名被指控的儿童性交易贩子担任司法部长，这表明，这位当选总统对在第二任期用技术官僚的声音填补这些董事会职位的同情要小得多。无论他选谁来接替鲍威尔，都可能是一个不合格的忠诚者。这个人将被选中执行特朗普对廉价借贷的偏好，这意味着这将是一个资产价值膨胀、通胀风险加剧的时代。
我们只需要看看朱迪·费尔顿（Judy Felton），就能理解这种可能性。特朗普在第一个任期内提名她进入美联储董事会，当时他在政治上受到更多限制，她离获得批准有多近。
谢尔顿一直被认为是接替鲍威尔的可能人选，但她在2020年以微弱优势未能获得董事会的确认。她公开崇拜金本位，从激进的鹰派立场跳到对特朗普宽松利率的要求鹦鹉学舌。包括7名诺贝尔奖得主在内的130名经济学家联名发表公开信反对任命，但由于两名共和党参议员因新型冠状病毒感染症（COVID-19）被隔离，任命未能顺利进行。
支持低利率呼声的保守派经济学作家斯蒂芬?摩尔（Stephen Moore），由于在专栏中对女性发表了贬抑性言论，从美联储董事会成员的考虑中退出。教父披萨的前首席执行官赫尔曼·凯恩（Herman Cain）也因为多次性骚扰指控而退出了考虑。但当时的猜测表明，两人中的一人可能会得到确认，因为不愿同时拒绝两名提名者。
性别歧视和骚扰肯定不适合担任高级职位。但从政策角度来看，还有其他担忧。摩尔和凯恩都公开支持特朗普在货币政策上的宽松立场。这一次，特朗普可能只需要找到两名没有公开虐待女性的历史，也没有公开党派偏见的候选人，就能实现这一目标。
目前，鲍威尔可以抑制特朗普的鸽派本能，让我们只需要担心市场的不确定性。然而，通胀和资产泡沫在不久的将来就会出现。
