杰伊?鲍威尔(Jay Powell) 3个月前阐述了美国经济的利害关系，当时美联储(fed)正朝着疫情以来的首次降息迈进。
“这是一个重要的决定，”当被问及6月份的宽松步伐时，这位美联储主席告诉记者，并补充说:“你希望它是正确的。”
随着对通胀的担忧让位给对就业的担忧，美联储(Fed)准备在本周启动一系列预期降息中的第一步，在将借贷成本维持在5.25%至5.5%的23年高点一年多后，终于让美国人松了一口气。
“十有八九，这是一个宽松周期的开始，将持续很长一段时间，按照这个标准，这是一次相当重要的会议，”上世纪90年代初在艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)任内担任美联储副主席的艾伦?布林德(Alan Blinder)表示。
对鲍威尔来说，美联储避免劳动力市场进一步疲软并实现“软着陆”的能力，将对他带领全球金融体系度过大萧条以来最严重的经济萎缩和几十年来最严重的通胀危机，将是他留下的重要遗产。
历史学家认为，格林斯潘领导下的美联储是在不引发经济衰退的情况下成功降低通胀的央行之一。
布林德在谈到美联储现任领导层时表示:“那是格林斯潘成为神的时候，但与他们现在所处理的问题相比，那是很容易的。”美联储现任领导层不得不度过一场流行病、乌克兰战争和更糟糕的通胀过度。“如果鲍威尔实现(软着陆)，他将被列入美联储名人堂。”
美联储的成功可能在很大程度上取决于它能多快地将货币政策回归到既不抑制也不刺激经济增长的更为“中性”的状态。货币宽松过快，央行将面临通胀加剧的风险。如果速度太慢，就有可能造成不应有的经济损失。
在新冠疫情冲击之后，工人们获得了历史性的收益，也可能对11月的美国总统选举产生影响，卡玛拉·哈里斯和唐纳德·特朗普在民意调查中不相上下。
在官员们规划政策路径时，保持适当的平衡是首要考虑的问题。他们将在周三做出第一个决定，决定是选择传统的降息25个基点，还是先降息50个基点。
期货市场对这两种结果的可能性都有均衡的定价。
“我们有充分的理由认为，通过适当的政策，美国经济能够实现软着陆，”前美联储经济学家、目前负责宏观政策展望(MacroPolicy Perspectives)的朱莉娅?科罗纳多(Julia Coronado)表示。
科罗纳多呼吁以大幅降息50个基点开始降息周期，并在一年内将政策利率下调整整一个百分点。她预计，到2025年底，利率将再下降1.5个百分点。
自美联储7月份的上次会议(当时几位政策制定者认为降息是“可能的”)以来，数据喜忧参半。通胀有所回落，但仍存在一些挥之不去的粘性。在7月份就业报告疲软之后，随着失业率的下降，8月份的月度增长加快。其他需求指标，如空置率，持续下降。
在这种背景下，接受英国《金融时报》-芝加哥布斯(FT-Chicago Booth)最新调查的经济学家中，超过90%的人认为，美联储将在周三逐步降息25个基点，预计将出现软着陆。
“沟通将是这里的一切，”耶鲁大学教授、美联储货币事务部门前主管威廉·英格利希(William English)说，就加息规模而言，这将“与他们做出的决定一样重要”。
他说:“如果他们加息25个基点，他们将希望明确表示，他们并不是毫无希望地落后于曲线，对经济形势一无所知，如果需要，他们将迅速采取行动。”“如果他们加息50个(基点)，他们将希望明确表示，他们不会很快转向中性。”
“两个方向都很容易搞砸，”他警告说。
在2021年之前一直担任美联储理事会高级顾问的艾伦·米德(Ellen Meade)警告称，这两种选择都不太可能得到一致支持，而鲍威尔过去的大多数决定都得到了一致支持。
“在死里逃生的故事中，持不同意见的人真的是你的朋友，”她说，并补充说，这取决于持不同意见的人以及反对意见的人数。超过两个“会引起很多关注”。
利率决定还将伴随着一系列经济预测和一个最新的“点阵图”，该点阵图汇总了官员们对政策利率的个人预测。
经济学家预计，如果美联储率先降息50个基点，点阵图将显示今年将降息整整一个百分点，这意味着在接下来的会议上，美联储将再降息两次25个基点。
25个基点的变动可能会使同一时期的预测上限在0.75个百分点，或者可能引发人们的质疑:政策制定者为什么不从一开始就进行更大的调整?
更广泛地说，笼罩在美联储和全球最大经济体头上的是美国总统大选。美国总统大选距离美联储9月份的利率决定仅过去7周。
“美国大选年的秋天，对美联储和每一个政府机构来说，总是充满了危险，”众议院金融服务委员会主席、共和党人帕特里克·麦克亨利(Patrick McHenry)说。
美联储寻求避开政治因素，正如鲍威尔所强调的那样，美联储的决策完全基于“数据、前景和风险平衡”。
唐纳德?特朗普(Donald Trump)已经警告美联储不要在大选前降低利率，一些共和党人已经放弃了这一观点。
如果特朗普赢得第二个任期，人们担心的是，他将升级对美联储的敌对态度(这是他第一个任期的特点)，更直接地蚕食美联储的独立性。美联储的独立性已写入法律，只对国会负责。
然而，他将面临阻力。2012年至2016年担任美联储历史学家的加里·理查森(Gary Richardson)指出，在试图撼动美联储及其高层方面，“总统能做的很少”。
麦克亨利表示，他将“永远”支持美联储的独立性，这“从长期来看有利于美元和价格稳定”。
美联储前副主席唐纳德?科恩(Donald Kohn)补充称:“风险很多，但我认为，从杰伊?鲍威尔过去的行为以及他与国会议员建立的关系来看，他比任何人都处于有利地位，能够经受住可能到来的任何风暴。”-版权所有金融时报有限公司
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