纽约——美联储能否继续提高利率，在不引发经济衰退的情况下战胜美国40年来最严重的通货膨胀?
一份新的研究报告得出的结论是，这种“完美的反通胀”从未发生过。这份报告是由一群著名经济学家撰写的，两位美联储官员在上周五的讲话中谈到了这份报告的结论。
当通货膨胀飙升时，就像过去两年那样，美联储通常会大幅加息，试图为经济降温，减缓物价上涨。更高的利率反过来又使抵押贷款、汽车贷款、信用卡借款和企业贷款成本更高。
但有时通胀压力依然存在，需要不断提高的利率来抑制。其结果——借贷成本稳步上升——可能迫使企业取消新的投资项目并裁员，迫使消费者减少支出。这一切都是导致经济衰退的原因。
这篇研究论文的结论是，这正是以往高通胀时期所发生的情况。研究人员回顾了1950年以来美国、加拿大、德国和英国央行提高借贷成本以对抗通胀的16个案例。
每一次的结果都是经济衰退。
报告总结道:“1950年后，没有出现过不导致重大经济牺牲或衰退的大规模……通缩的先例。”
这篇论文是由一群经济学家撰写的，其中包括布兰迪斯大学(Brandeis University)教授、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)前研究主管斯蒂芬·切凯蒂(Stephen Cecchetti);摩根大通(JPMorgan)首席美国经济学家、前美联储(Fed)职员迈克尔?费罗利(Michael Feroli);德意志银行(Deutsche Bank)研究副主席彼得?胡珀(Peter Hooper)和美联储(fed)前理事弗雷德里克?米什金(Frederic Mishkin)。
与此同时，金融市场和经济学家越来越意识到，美联储可能不得不将利率提高到比此前估计的更高的水平。过去一年，美联储八次上调关键的短期利率。
美国政府上周五公布的一份报告进一步强化了美联储将需要继续提高借贷成本的看法。报告显示，美联储青睐的通胀指标在经历了几个月的下降后，在1月份加速上升。从去年12月到今年1月，房价上涨了0.6%，是自去年6月以来的最大单月涨幅。
价格加速的最新证据表明，美联储更有可能需要采取更多措施来遏制高通胀。
克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特星期五说，这份研究报告的结论以及最近的其他研究“表明，通货膨胀可能比目前预期的更持久。”
她在事先准备好的讲话中表示:“我认为，通胀预测的风险正倾向于上行，而持续高通胀的成本将非常巨大。”
美联储理事会成员菲利普·杰斐逊(Philip Jefferson)表示，他认为COVID-19大流行对经济的破坏如此之大，以至于很难以历史经验为指导。他的言论反映了经济衰退可能并非不可避免的观点，美联储主席杰罗姆·鲍威尔也表达了这一观点。
杰斐逊说:“历史是有用的，但它只能告诉我们这么多，特别是在没有历史先例的情况下。”“目前的情况至少在四个方面与过去不同。”
他说，这些差异是自大流行以来对供应链的“前所未有的”破坏;工作或正在找工作的人数减少;与上世纪70年代相比，美联储作为通胀斗士的可信度更高;以及美联储通过加息强力对抗通胀的事实。
梅斯特和杰斐逊星期五在纽约举行的一次货币政策会议上发表了讲话。另有两位美联储官员将在晚些时候就美联储是否在价格压力首次出现时错误地将通胀定性为“暂时的”发表讲话。
上个月一些出人意料的强劲经济报告表明，经济比去年年底看起来更持久。这些复苏迹象让人们相信，即使美联储继续收紧信贷，并使抵押贷款、汽车贷款、信用卡借款和许多公司贷款的成本越来越高，经济衰退也可以避免。
然而，通胀放缓的速度也比去年看起来更缓慢。本月早些时候，政府上调了消费者价格数据，过去三个月，核心消费者价格(不包括波动较大的食品和能源成本)同比上涨4.6%，高于去年12月的4.3%。
这些趋势加大了美联储政策制定者决定必须进一步加息并在更长时间内保持在较高水平的可能性，以努力将通胀降至2%的目标水平。这样做将使今年晚些时候更有可能出现经济衰退。
这篇论文的作者预测，如果美联储将基准利率提高到5.2%到5.5%之间——比目前的水平高出0.75个百分点——到2025年底，失业率将上升到5.1%，而通胀将降至2.9%。
这一通胀水平仍将超过美联储的目标，意味着美联储将不得不进一步加息。
