多哈:在发达经济体中，英国经历了新冠疫情后最严重的通胀爆发之一。对此，英国央行(BoE)做出了坚定的反应，于2021年底启动了利率收紧周期，将基准利率上调了14次。QNB在其经济评论中表示，这一系列决定将利率从0.10%提高到5.25%的16年高点，自2023年8月以来一直保持在这一水平。
除了这次重大的利率收紧之外，英国央行在2022年初开始了“量化紧缩”阶段，这意味着减少其英国国债和公司债券的存量。这一行动方针逐步恢复了在covid - 19大流行期间为支持金融市场和经济活动而实施的资产负债表扩张。
如今，在通胀水平连续三年高于目标、甚至在2022年下半年达到两位数高点之后，英国央行发现自己处在一个有利于其货币政策轨迹转向新方向的环境中。我们预计，英国央行8月份的政策会议将标志着一个渐进货币宽松周期的开始。在本文中，我们将讨论支持我们展望的三个主要因素。
首先，在通胀率连续3年高于目标水平之后，英国央行成功地控制住了物价，这为支持调整利率提供了强有力的论据。5月份，总体通货膨胀率达到了2%的货币政策目标，这为货币政策方向的转变提供了一个备受期待的条件。
由于总体价格指标可能在短期内显示出一些波动，各国央行密切关注那些揭示潜在和更持久趋势的其他指标。在这方面，核心通胀是一个关键指标。通过排除波动较大的组成部分，如能源和食品，核心通货膨胀提供了一个更稳定和信息丰富的基本价格趋势视图。最新公布的数据显示，月度核心通胀率接近0.3%，明显低于去年初0.9%的峰值。
其次，尽管英国在2023年经历温和衰退后正走向复苏，但预计经济增长仍将乏力。在H2-2023年，经济活动连续两个季度收缩0.4%，部分原因是货币政策收紧的影响。
第三，在一轮重大货币紧缩周期的背景下，金融环境已达到高度限制的水平。英国金融状况指数为金融市场状况提供了一个有用的总结。该指标综合了短期和长期利率以及信贷息差的信息。该指数在2023年下半年飙升，目前处于全球金融危机以来的最高水平，当时金融市场出现严重动荡和不稳定，导致信贷冻结和银行业危机。在不久的将来，即使在宽松周期开始之后，高政策利率和量化紧缩将继续使信贷成本居高不下，并从金融体系中撤出流动性。事实上，一年多来，实际信贷规模一直在稳步收缩。英国央行放松政策所需的时间越长，金融不稳定的可能性就越高。换句话说，货币宽松也变得有必要减少该国的金融脆弱性。
总而言之，在我们看来，英国央行将在即将召开的会议上开始利率宽松阶段，这一决定应该得到低于目标的总体通胀、经济停滞和限制性金融状况的支持。我们预计，在没有重大意外经济发展的情况下，宽松周期将是渐进的，今年还会再降息两次，每次25个基点。
