在2020年至2021年新上市公司大量涌现之后，ipo经历了一段漫长的干旱期。
高盛(Goldman Sachs)认为，更多的ipo即将到来，但并非所有的ipo都能跑赢大盘。
首席信息官大卫?科斯汀(David Kostin)分析了一些ipo蓬勃发展的两个原因，以及如何发现首日的赢家。
疫情爆发后，IPO市场非常火爆，市场上充斥着大量宽松资金，投资者情绪高涨，新的投资工具让新上市公司的闸门大开。根据高盛(Goldman Sachs)的数据，在2020年至2021年期间，有400多家公司进行了首次公开发行(ipo)，还有810家SPACs。
但随后，随着利率上升，资金枯竭，市场人气跌至谷底，SPACs走上了渡渡鸟的老路。高盛(Goldman Sachs)的数据显示，过去21个月只有32宗ipo。
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不过，如今IPO市场在经历了漫长的寒冬后开始解冻。高盛(Goldman Sachs)首席投资官大卫?科斯汀(David Kostin)最近在给客户的一份报告中指出，有利于ipo成功的宏观经济条件已经开始恢复——随着Arm和Instacart在过去一周的强劲表现，更多的ipo可能正在进行中。
但更多并不总是更好，投资者需要比过去更聪明地将那些被过度炒作的ipo与优质投资区分开来，这些ipo的涨幅不会超过上市首日的涨幅。
虽然投资者可能会错过2020年和2021年ipo的鼎盛时期，但事实是，投资当时上市的公司并没有带来强劲的回报。
科斯汀写道:“事实上，与历史相比，2020-21年的ipo浪潮表现糟糕透顶。”“2020- 2021年期间完成的IPO中位数在IPO后的前12个月落后罗素3000指数48个百分点(1995年以来的中位数为-20个百分点)，只有18%的IPO成功跑赢大盘(1995年以来完成的所有IPO中位数为35%)。”
科斯汀补充说，这并不是说这些年来上市的公司一定是糟糕的投资。在这一时期的早期，利率下降，吸引了私人公司进入公开市场，但当利率上升后，这些公司陷入了困境，因为他们看到倍数收缩，估值下降，股价下跌。
然而，如果你忘记了最近上市的大多数股票在上市第一天往往会飞得很高，那么它们在上市后的表现都不那么好，这是可以理解的。
根据科斯汀的数据，2020年至2021年之间上市的股票通常在上市首日上涨15%，而1995年至2019年之间上市的股票在上市首日仅上涨10%。
事实证明，那些首日大涨的股票往往会在之后的几个月里出现价格上涨。科斯汀写道:“在交易首日飙升50%以上的ipo，通常会在接下来的三个月里再升值5%，而涨幅不到50%的ipo，三个月的回报率中值仅为1%。”“上市首日下跌的ipo通常会在接下来的三个月里再下跌4%。”
那么，你如何发现一只股票在上市第一天就会暴涨呢?密切关注该公司预计的股票定价区间。
科斯汀写道:“自1995年以来，定价高于区间的ipo通常在首个交易日上涨38%。随着时间的推移，这一趋势只会越来越强——自2020年以来，股价高于预期区间的公司在上市首日就有43%的涨幅。
Kostin补充道:“然而，IPO后的表现并不是长期相对回报的强烈信号。”
虽然赶上第一天的浪潮可能感觉很好，但投资者通常不会太高兴看到他们闪亮的新股票在接下来的几个月里下跌。那么，如何才能发现经得起时间考验的IPO呢?
科斯汀分析了25年来5000宗ipo后表示，答案在于两个关键因素:销售增长和盈利能力。
科斯汀写道:“虽然大多数ipo表现不佳，但表现出色的交易有两个特点:上市后第二年和第三年的年化销售额增长超过40%，第8个季度的净利润为正。”“具有这些特征的ipo中，有三分之二在上市头三年的表现好于罗素3000指数，典型的公司的表现要比罗素3000指数高出22个百分点。”
科斯汀写道，2020年和2021年的宽松货币政策刺激了大量公司的ipo，这些公司希望利用他们看到的机会，但这些公司的销售增长很低，而且没有盈利。有了这样的缺点，难怪许多公司在上市后不久就走下坡路了。
Kostin指出，盈利能力对于近期进入市场的新公司来说尤为重要。
“我们预计，对于即将到来的ipo，盈利能力将尤为重要。由于资本市场关闭了近两年，无利可图的公司被迫通过支出现金余额来为运营提供资金。“这种经历促使投资者更青睐当前盈利水平较高的股票。”
他还警告投资者要谨慎对待高估值的ipo。在2020年至2021年期间，没有一家上市公司在上市头两年的首发股价与销售收入之比超过15的IPO表现超过罗素3000指数。
