在2023年收益低于预期之后，马来西亚冶炼公司(MSC)今年可能会看到更有意义的增长。
支持这一目标的是更强劲的产量、锡价的反弹，以及其位于巴生岛因达岛的新环保工厂的利用率提高带来的更高利润率。
考虑到较低的锡价和产量，大华继显(UOBKH)研究将该公司2024-25年度的收益下调了5%至13%，但仍维持“买入”评级，目标价较低，为每股2.39令吉。
该研究公司表示:“根据我们的分析，锡价假设每变化2000美元，每年将影响约10%的收益。”
该研究公司指出，经过2023年的酝酿期，锡价已逐步回升，今年迄今已上涨8%。
伦敦金属交易所(LME)仓库的库存在2023年第四季度(4Q23)大幅增加至7657吨，比23年第三季度的月平均水平高出36%。
然而，LME库存在2024年2月降至6300吨，可能是由于缅甸佤邦地区的所有采矿活动暂停。
在23年第四季度，MSC录得940万令吉的净利润，由于外汇损失，冶炼部门的裁员补偿成本和法律案件的结算成本，该净利润同比下降63.8%。
这使其2023年的核心净利润达到8,480万令吉，占大华银行研究全年预期的90%，低于预期。
该研究公司表示，负方差主要是由于LME平均锡价低于预期，以及采矿和冶炼部门的产量均低于预期。
矿业继续支撑着增长，而冶炼部门则拖累了盈利。冶炼部门的疲软是由于没有销售加工锡中间体和副产品的精炼锡。这主要是由于锡矿短缺造成的，在4Q23产能全部被第三方矿占用。
“回顾一下，每年从6月至8月关闭和维护英达岛的TSL炉。
该公司解释说:“由于该熔炉已于2023年8月恢复运营，我们预计利用率会更高，MSC可以分配更高的产能，并在冶炼第三方矿石和中间体之间实现良好的平衡，以提高利润率。”
随着其Pulau Indah工厂的全面投入运营，MSC还预计利润率将在2024年有所提高。
“截至2023年12月底，英达岛工厂的产能已达到100%。它的产能提高了50%，每年额外生产20,000吨。由于效率更高，该工厂的生产成本至少比槟城的旧工厂低20%。”
据该研究公司称，在持续的通货膨胀中，较高的锡平均价格将有助于部分抵消生产成本(能源、燃料和劳动力)的上升。
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