多伦多道明银行(Toronto-Dominion Bank)大举进军美国市场，本应促进其增长。相反，它拖累了该行的盈利能力，严重损害了该行的声誉。
这家加拿大第二大银行以134亿美元收购第一地平线公司(First Horizon Corp.)的交易失败，其美国分支机构受到洗钱调查，以及其美国业务的回报率低迷，这些都让投资者对这家加拿大第二大银行产生了反感。尽管最近几周出现了一些积极的势头，但其股票的表现远远落后于加拿大所有其他主要银行。
这些曾经备受珍视的美国资产，包括逾1,000万客户，在最近一个季度贡献了约23%的净收入和25%的营收。这些操作过去常常为该股带来可观的估值溢价。现在，一些投资者认为他们没有兑现承诺。
“美国是一个更难经营的市场。利润不高，竞争更激烈。总部位于多伦多的First Avenue investment Counsel Inc.首席投资官布莱恩·马登(Brian Madden)在接受采访时表示:“与监管机构的关系也不那么友好了。”虽然他对多伦多道明寻求美国增长的努力表示赞赏，但他现在认为自己的公司是一个“沮丧的股东”。
加拿大银行业绩季将于周四拉开帷幕，届时所有人的目光都将集中在多伦多道明银行的美国业绩和战略上。这家银行面临着数十亿美元罚款的威胁，也许更糟的是，监管机构可能会对美国未来的增长施加限制。该公司发言人拒绝置评，理由是财报发布前处于平静期。
特快的
突发商业新闻，精辟的观点，必读书籍和市场信号。平日上午9点前
注册即表示您同意接收由Postmedia Network Inc.发送的上述通讯。
感谢您的报名!
一封欢迎邮件马上就到。如果您没有看到它，请检查您的垃圾文件夹。
下一期的《邮政快讯》即将进入您的收件箱。
我们在登记你的时候遇到了点问题。请再试一次
丰业银行(Scotiabank)分析师Meny Grauman本周在给客户的报告中写道:“道明银行再次以独特的姿态进入财报季，因为该行的反洗钱问题给季度业绩蒙上了阴影。”
Grauman表示，他认为道明银行是一个有价值的机会，因为"市场目前认为其美国业务的价值为负。"投资者似乎有一种单向的看法:疲软的迹象“可能会受到严厉惩罚”，而强劲的业绩不太可能导致股价上涨，因为投资者仍在等待“反洗钱”问题的解决。
道明银行高管曾表示，尽管美国监管方面存在问题，但他们对美国业务仍有信心。首席执行官巴拉特·马斯拉尼(Bharat Masrani)去年告诉投资者，该部门仍有“巨大的增长潜力——我们在美国的客户数量是加拿大全部客户数量的三倍。”
据彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，由于前首席执行官埃德·克拉克(Ed Clark)发起的收购狂潮，20年来，道明(dominion)在美国达成的交易价值刚刚超过250亿美元。
虽然加拿大拥有世界上最稳定、最赚钱的银行业之一，但它几乎完全被六大银行瓜分，它们只能争夺一点点市场份额。
“要么做大，要么待在家里，”克拉克在2011年接受彭博社采访时表示，当时多伦多道明银行斥资约63亿美元收购了汽车贷款机构克莱斯勒金融公司。“你不想被困在这个中等大小的空间里。”
这笔交易是2004年以来美国宣布的四笔主要收购交易之一。其他包括2008年以85亿美元收购新泽西州商业银行(Commerce Bancorp);以约70亿美元收购Banknorth Group，该交易于2007年分两步完成;以13亿美元收购经纪公司Cowen Inc.，该交易于2023年完成。
根据监管机构的数据，这些交易使多伦多道明银行的美国控股公司成为截至3月底资产规模最大的美国第十大银行。从缅因州到佛罗里达州，它拥有近1200家分支机构，在美国的零售点比加拿大还多。
然后，该公司在2022年达成协议，收购美国东南部地区油气公司First Horizon，这本来是该公司有史以来最大的一笔交易。双方于2023年5月退出，称不清楚监管机构是否会批准这笔交易。
这次破产对马斯拉尼的信誉是一个打击，他在克拉克的扩张时期领导了美国业务。
不久之后，多伦多道明不得不承认，除了金融监管机构和财政部之外，它还接受了美国司法部的调查。最核心的指控是，该行未能在几家美国分行发现洗钱和其他金融犯罪。分析人士推测，罚款可能达到数十亿美元，该行可能面临业务限制——类似于富国银行(Wells Fargo & Co.)在虚假账户丑闻中受到的惩罚。
受此影响，道明银行已经撤换了大约10名合规和法律部门的高级领导，解雇了大约12名面向客户的员工，并已斥资5亿美元加强反洗钱防御。
尽管情况很糟糕，但一些投资者发现Toronto-Dominion还有一个更大的问题:它在美国没有获得诱人的回报
Veritas investment Research的高级投资分析师奈杰尔?德索萨(Nigel D’souza)估计，根据他的分析，这家美国零售银行在2023财年的股本回报率仅为8.5%。相比之下，汇丰加拿大个人和商业银行业务的回报率为36.8%。股本回报率是衡量银行盈利能力的一个至关重要的指标，它衡量的是股东从每一美元的股本中获得多少回报。
D 'Souza说，多伦多道明银行披露的信息使美国业务看起来更加乐观，因为“他们的回报是有补贴的”，一些财务和公司费用分配给了银行的一般公司部门，包括加强风险控制的重大投资。
"美国主要银行的利润率较高，且多数表现优于道明银行，" D 'Souza表示。“我对我的客户说的是，如果你想投资美国银行业，那就买一家经营良好的美国银行。”
有迹象表明，投资者正在这么做。多伦多道明股价过去12个月累计下跌3.6%;五大竞争对手的平均涨幅为17%。
业绩不佳，再加上有关洗钱调查的负面新闻，也使担任首席执行官近10年的马斯拉尼成为众矢之的。
"换一个领导可能会改变对该股的看法，" D 'Souza表示。“但这不会改善美国银行业的净资产收益率。这不会降低行业的竞争力。”
Bloomberg.com
