在股票投资中，“赔率思维”提供了一种独特的决策框架，帮助投资者衡量潜在收益与风险的平衡关系。无论是格雷厄姆式的烟蒂投资，还是困境反转、套利、可转债，抑或是塔勒布式的期权博弈，本质上都是对“有限损失、无限收益”这一赔率思维的演绎。理解这些底层逻辑，方能真正把握风险与回报的辩证关系，在充满不确定性的市场中建立可持续的投资体系。
本文作者认为，当我们在投资中说到“赔率”时，通常说的是投资的潜在收益与潜在损失的比率。在多数情况下，价值风格的投资是一种追求高胜率的游戏，不亏钱是我们的首要目标。而成长股的业绩、股价都具有爆发性特征，但股价高弹性不等于高赔率。投资者在投资中需要权衡胜率和赔率的关系，以实现风险和收益的平衡。
同时，作者也提到了几种常见的投资策略，如困境反转、套利、可转债和期权买方等，这些策略都具有一定的赔率优势。例如，在困境反转投资中，投资者通过分析公司面临的选择无外乎几种情形，并估算五种潜在情形下的概率和赔率，以实现低风险高收益的投资。而在期权买方策略中，投资者支付有限权利金就能获得百倍回报，具有反脆弱性。
然而，交易型策略的风险不容忽视。如果一个交易型策略没有下跌保护（通常如此），重复博弈的爆仓风险可能超出想象。因此，投资者在选择投资策略时，需要充分了解其风险和收益特征，并根据自己的风险承受能力和投资目标进行合理的配置。
本文作者供职于海南大学国际商学院，文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。投资者在投资过程中需要保持理性和谨慎，不断学习和探索适合自己的投资方式。
从赔率思维理解股票投资
证券市场周刊
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