纽约：纽约联邦储备银行计划在年底前进行额外的流动性操作，这将在融资市场趋于动荡的时候提供必要的支持，尽管其目前的框架将限制这些措施的有效性。
常备回购工具（SRF）允许符合条件的银行和一级交易商以美联储设定的利率借入隔夜资金，以换取国债和机构债。
由美联储设定利率的目的是防止整个回购市场偏离央行的目标区间。
纽约联邦储备银行（New York Fed）上周表示，计划在12月30日至1月3日的每个工作日进行第二次SRF操作，缓解了市场对现有SRF操作时间选择在晚些时候的批评。
这意味着，除了下午1:30至1:45的预定日常业务外，银行还将在这些天的上午8:15至8:30进行第二次业务。这两部分将在当天晚些时候在三方平台上一起结算。
Wrightson ICAP表示，虽然午盘操作被认为有助于解决个别银行的一次性流动性问题，但晨盘操作被认为是缓解整体市场压力的更有效工具。
Wrightson ICAP分析师Lou Crandall周一在给客户的报告中写道：“市场参与者认为，现有操作的时间选择在较晚，是抑制使用该工具的因素之一，随着时间的推移，增加早期操作可能会起到显著的促进作用。”
“每天定期举行早、晚会议，将扩大方案的范围。”
对SRF的关注正值一个关键时刻，因为融资市场的波动已经超出了月末和季度末的典型飙升，此时银行为了监管目的，通过控制回购活动来支撑自己的资产负债表。
由于9月份回购利率的飙升引发了市场对12月31日波动性可能进一步上升的担忧，下周年底前后的市场活动显得更为重要。
尽管9月30日SRF余额升至三年多前每日操作成为常态化之前的最高水平，但市场利率飙升，一度触及5.90%。
纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯上周五在接受CNBC采访时表示，回购波动可能与上季度末的前端波动相似。
虽然政策制定者并不特别担心年底会出现超出典型压力的情况，但这是一个在交易对手使用该工具在经济上方便的时候调整参数的机会。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的数据显示，在上述消息公布后，12月31日至1月2日这一年末期的隔夜一般抵押品回购协议利率触及4.85%，但在上周末回落至4.90%左右。
然而，对于Wrightson的克兰德尔和摩根大通的策略师Teresa Ho和Pankaj Vohra来说，目前尚不清楚官员们将从这次行动中获得多少信息，因为有一些问题表明，对SRF的改革将无法有效地支持融资市场。
首先，该计划以未清算的“客户对交易商”三方交易方式运作，这是市场三大细分之一。
Ho和Pankaj在上周五的一份报告中写道，正因为如此，现金在下午结算/接收，这无助于交易商在早上被罚款日间透支费之前为清算账户提供资金。
此外，该计划并非集中清算，因此任何活动都将增加已经面临约束的交易商的资产负债表成本。
Wrightson的Crandall写道：“在目前的操作框架下，美联储实际上并没有将现金注入提前到上午。”
“如果下周确实出现压力，尾盘延迟的结算可能不会对缓解隔夜市场僵局有太大帮助。”
尽管如此，即使该设施在试运行期间仍然不经常使用，这些变化也可能为SRF的其他变化打开大门，以鼓励更频繁地使用。
“从长期来看，找到一种方法让资金在当天早些时候进入系统将是很重要的，” Crandall说。- - - - - -布隆伯格
