下个月对资本征收的预算税，在工党会议的边缘以及商业媒体的专栏上，激起了一场创造性的末日论的狂欢。最常听到的是这样一种预测:大约2000名受益于“附股权益”税收优惠的伦敦私人股本界人士，将把他们的路易威登(Louis Vuitton)手袋装进他们的切尔西(Chelsea)拖拉机，组成车队沿着M20公路前往欧洲大陆的避税天堂。最近，伦敦证券交易所(London Stock Exchange)首席执行官朱莉娅?霍格特(Dame Julia Hoggett)警告称，如果财政大臣取消遗产税的“商业减免”，Aim市场对小公司的“持续生存能力”将面临风险——遗产税是许多投资者持有Aim上市股票的主要动机。
这两种说法都值得仔细研究——但我认为，Aim面临的威胁更有说服力。自2020年以来，曾经肥沃的创业板市场已从819家上市公司缩减至704家，其总市值下降了40%，最热门的英国科技企业正通过纽约纳斯达克(Nasdaq)交易所寻求更高的估值和更广阔的视野。
我曾多次撰文指出，伦敦的公共资本市场迫切需要各个层面的新动力——朱莉娅爵士认为，意识到税收的投资者的突然离去，可能会使伦敦另类投资市场陷入螺旋式下滑，这一点肯定是正确的。如果没有可靠的公共资本供应，最有可能推动经济增长的中小企业更有可能把自己卖给外国所有者，或者落入私人股本的手中，而这正是工党部长们热切希望看到的。我之所以这么说(而不是说，“享受……的祝福”)，是因为除了税收优惠之外，私募股权在英国的名声通常不好，无论是受到伤痕累累的被投资公司还是像我这样的纸上谈谈心的批评者，都是如此。
为了公平起见，让我们从BVCA(英国私募股权和风险投资协会的首字母缩写)了解一些事实，它可能会明显省略“PE”。去年，BVCA成员在英国公司获得了近600家私募股权(相对于早期风险资本)，投资158亿英镑。这是一项重大贡献，其中大部分是在先进技术方面。但私人股本——例如在公用事业领域——也与堆积债务、骗取股息和其他金融炼金术联系在一起，这些做法旨在及时实现回报最大化，以便在平均6年后迅速退出。
这与硅谷由经验丰富的企业家投资者注入长期“耐心资本”的模式截然不同。只要“附带权益”漏洞允许私人股本公司高管的年度奖金按28%的资本利得税征税，而不是按高出45%的所得税征税，就会有可疑之处。但是，如果这5亿美元的资金被预算抢走，他们真的会离开这个国家吗?我对此表示怀疑——不管他们住在哪里，如果我们的估值足够低，他们会继续在这里大赚特赚，如果我们的公开市场奄奄一息，他们就会如此。结论:财政大臣，私募股权是一个公平的目标，但不要瞄准aim。
默多克家族又开始行动了。由默多克的母公司新闻集团(News Corp)控制的澳大利亚房地产网站REA，正在竞购同一领域的英国领军企业Rightmove。REA的报价翻了两番，为61亿英镑，较Rightmove最近的股价有40%的溢价。如果你足够幸运，在10年前购买了Rightmove的股票，那么你的股权收益将增加两倍。
Rightmove等网站从Foxtons等房地产中介支付的广告费中获利——相比之下，Foxtons的股价同期下跌了三分之二。但以全球互联网公司的标准来看，Rightmove的价格相对较低，而REA对它的收购，既是默多克家族向非媒体领域的重大转变，也是默多克长子拉克兰?默多克个人的一次成功。20年前，年轻的拉克兰带领他们投资了不到1亿英镑，收购了REA 61%的股份，现在这些股份价值80亿英镑。拉克伦的兄弟姐妹们对父亲指定他为新闻集团唯一控股权继承人的决定发起了法律挑战，此时，Rightmove的策略成为了一个不错的接班情节。
我希望我有机会为Patrick Sergeant爵士工作，他是《每日邮报》的前编辑，享年100岁。但在这一行业中，至少有两位我的榜样受到了他的良好指导:我的前任克里斯托弗?菲尔德斯(Christopher Fildes)是《欧洲货币》(Euromoney)的首任主编，这本资本市场杂志是1969年萨瑟尔在邮局创办的，获得了巨大成功;尼尔·柯林斯(Neil Collins)，后来成为《每日电讯报》(Daily Telegraph)令人敬畏的城市编辑，曾经是警长的副手。
柯林斯称赞Sergeant“将财经新闻重新塑造为娱乐……改变了整个商业和金融事件的报道方式”。在听到中士去世的消息后，他补充说:“我们中的一些人试图把火焰传递下去。的确是这样，但也许我们当中没有人能像这位伟人那样，在挥霍自己和他人的开支账户，尤其是在菲尔德斯所称的银行家会议的“无聊”巡回会议上。
上世纪70年代末，在墨西哥城的一次这样的聚会上，我的父亲——一个节俭的约克郡人，第一次代表巴克莱(Barclays)在全球舞台上亮相——很荣幸地受到中士的邀请，参加了在一家极好的屋顶餐厅举行的午餐聚会，在那里，最好的空运海鲜伴随着一桶香槟被吞下。但那张巨大的账单却一动也没动，直到所谓的主人把它推到桌子对面。“巴克莱银行会接手的，老兄，是不是?”他说——然后愉快地挥了挥雪茄离开了。
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