经过三年紧张的缩减，硅谷的天空正在放晴，初创公司投资者似乎普遍对科技交易的复苏持乐观态度。
我们采访了安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）、Insight Partners、IVP和Sapphire Ventures等35家公司的风险投资家，请他们告诉我们明年科技行业的热门和不热门领域是什么，潜在的监管变化将如何唤醒沉寂的退出市场，以及人工智能的未来走向。
风险投资家们预计，2025年，在新一届总统任期内，反垄断法规将会放松。Crosscut Ventures董事总经理布莱恩?加勒特（Brian Garrett）表示，这可能会重新点燃战略买家的收购活动，这将使基金能够将这些交易的收益分配给自己的投资者或有限合伙人，并筹集新的资金，投资于下一代初创企业。
近年来，并非只有初创公司面临资金短缺。老牌基金筹集了大部分资金，而许多新成立的基金和精品基金则难以筹集资金。navigationventures的管理合伙人伊万·尼克霍（Ivan Nikkhoo）说，大量的交易，再加上特朗普重返白宫和政治不确定性的结束，可能会动员这些基金的投资者拿出他们的支票簿，这些投资者此前一直在场外观望。
“不确定性孕育防御，乐观孕育进攻，”门洛风险投资公司（Menlo Ventures）合伙人、Anthropic早期投资者马特·墨菲（Matt Murphy）说。“我们正在进入这样一个周期，收购者觉得他们需要进攻，而初创公司觉得是时候投资于领导力了。IPO市场对一流资产是开放的。”
风险投资家表示，从ipo到机器人出租车，这些是2025年值得关注的科技趋势。
ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6761d58d6c531c315b88d1a1 " / > Sapphire Ventures总裁兼合伙人Jai Das表示：“更多的‘应用层’公司将迎来突破性的一年，其中一些公司的营收将超过1亿美元。我预测50家公司的ARR将超过5000万美元，同时仍有60%以上的增长，至少有10家公司的ARR将达到1亿美元。这些公司中有很多将是产消公司，但也会有几家商业应用公司。” Lerer Hippeau管理合伙人Ben Lerer：“当计算成本快速下降时，基础模型的选择数量也在不断增长，这将是应用层蓬勃发展的一个非常有趣的时期。如果你是一家初创公司，你可以根据当前的流行趋势——不仅仅是ChatGPT包装、Claude包装或Gemini包装，或者你能想到的——而是将所有这些包装结合起来，以优化功能、结果和这些结果的成本。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6761dba1ccd8dfcfcd7fb32f " / > Index Ventures合伙人索菲亚?多尔夫（Sofia Dolfe）：“2025年，我们将看到IPO市场重新开放。已经有迹象表明，这种情况即将出现：我们看到经济逐步复苏，利率开始下降，许多处于后期阶段的公司具备了上市的财务状况。” Omers高级管理合伙人Michael Yang表示：“随着明年IPO窗口重新打开，将有两类公司上市。首先是那些真正伟大的企业，它们规模庞大，增长可预期，如果IPO市场更有利，它们就会更早上市；其次是那些以更肮脏的条款进行结构性融资的公司，它们出于时机原因需要上市。” Thomvest Ventures董事总经理尼玛?韦德莱克（Nima Wedlake）表示：“对大多数科技公司来说，IPO市场仍将关闭，进入门槛很高——年平均收益率（ARR）超过3亿美元、增长迅速、现金流盈亏平衡或更好。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6762259dccd8dfcfcd7fbf53 " / > Eniac普通合伙人Nihal Mehta：“关于加密货币和人工智能法规的指导将鼓励创始人在这些领域进行富有成效的建设。” Sapphire Ventures总裁兼合伙人Jai Das：“新政府对加密货币很友好，预计会加速基于加密货币的商业模式（尤其是那些使用稳定币的商业模式）。我预测，2025年我们将迎来另一场加密热潮。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6760d408d610a4acda56a2d7 " / > FPV Ventures联合创始人兼管理合伙人Wesley Chan：“我预测，2025年，除了顶级基金之外，风投行业将大幅萎缩。我们仍处于经济低迷期。一些公司倒闭了，很多公司不再做新的交易，你会看到很多中低级员工离职。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/66c322f21aa2ac29ee3219bb " / > Northzone合伙人莫莉?奥尔特（Molly Alter）：“‘最性感’的交易将继续以极高的估值进行融资，但对于其他公司来说，它们将需要展示非常具体的指标，才能获得高估值。将出现‘富人’和‘穷人’的巨大分歧。” Thomvest Ventures董事总经理唐?巴特勒表示：“随着公司资金耗尽，初创企业倒闭的情况将会增加，尤其是在种子期。这将影响估值，因为投资者可能会关注那些表现出弹性或取得重大进展的初创公司。” 门罗风险投资（Menlo Ventures）合伙人马特?墨菲（Matt Murphy）表示：“随着增长率和市场倍数的恢复，估值将会上升，但许多公司可能仍无法恢复到零利率平价估值水平。人们已经克服了这一点，不会让它成为追求机会的障碍。基于任何历史指标，GenAI公司的估值仍将是异常值。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6760e5556c531c315b88b43b " / > 风投公司（Wind Ventures）负责人布莱恩?沃尔什（Brian Walsh）表示：“2025年将是我们进入‘机器人出租车’时代的一年，首先，Waymo目前在旧金山的采用情况正沿着s曲线发展，并迅速扩张；其次，特斯拉处于有利地位，拥有迅速成熟的一流自动驾驶技术（无人驾驶），以及现有的大型车队可以扩大规模。” BMW i Ventures管理合伙人卡斯珀?萨奇（Kasper Sage）表示：“自动驾驶车队的部署将在受控、高密度的环境中获得吸引力，比如校园环境和重工业物流等应用。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6761a03b6c531c315b88c134 " / > 恩颐投资合伙人亚伦?雅各布森（Aaron Jacobson）：“随着政府换届，我预计大型并购交易将回归。对于一家领先的人工智能公司来说，我们将看到类似‘WhatsApp’的200亿美元以上的并购结果。” Omers高级管理合伙人迈克尔?杨（Michael Yang）表示：“在新的行政管理和监管制度到位的情况下，大型科技公司将重新回到并购桌上。他们最近一直比较安静，但应该迫不及待地利用仍然是买方市场的机会。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6761a72d4ea3c98ea3e4e9ea " / > Sasha McKenzie和Van Jones都是Wellington Access Ventures和Wellington Management的交易主管。他们说：“在风投领域，字母轮融资的概念正变得越来越模糊。我们看到了3000万美元和1亿美元的种子轮融资，这引发了人们对种子到底意味着什么的质疑。这种模式正在转向评估创始人的运营速度，以及他们对结果的自律程度，而不是达到历史上设定的里程碑（例如，筹集到100万美元的a轮融资）。风投在评估进展的方式上将有更多的细微差别，他们将更多地关注运营商，以及他们基于所拥有的资本平衡愿景与执行力的能力。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/667c86bf50b021b5cae9c6e9 " / > NEA合伙人亚伦?雅各布森：“聊天机器人被夸大了。代理商的宣传力度不够。企业将超越‘gpt包装者’的容易实现的目标，部署能够推理并采取行动的数字员工，以产生真正的业务影响。” Insight Partners董事总经理Praveen Akkiraju表示：“如果说2024年是法学硕士之年，那么我们相信2025年将是人工智能代理之年，届时，能力强大的最先进推理法学硕士将与内存、工具调用和用户在循环过程等编排框架相结合，构建能够解决日益复杂的业务工作流的人工智能代理。” 安德森?霍洛维茨（Andreessen Horowitz）合伙人西玛?安布尔（Seema Amble）：“短期内，人工将成为审核人员；在未来，随着信任的建立，我预计许多数据派生的行为将完全转变为一组狭义定义的任务驱动代理。” Madrona董事总经理S. Somasegar：“我们每个人都有一个数字助理，与一组人工智能代理一起工作，这个世界可能需要5到10年的时间。但是，能够很好地完成特定任务的人工智能代理很快就会出现，我认为我们将在2025年看到这方面的巨大进展。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6760e1066c531c315b88b3da " / > NewView Capital创始人兼管理合伙人拉维?维斯瓦纳坦（Ravi Viswanathan）：“风险二级市场将继续成为流动性的一个重要来源——我们认为，由于风险资产类别的结构性动态，这一趋势将持续下去。” 国泰创新（Cathay Innovation）合伙人Simon Wu表示：“随着共同基金和风投对拥有表现最好的公司的愿望增加，收购要约的规模已从数百万美元增至数十亿美元，从而使一些最好的公司能够更长时间地保持私有。明年，随着IPO市场更加活跃，对一些有选择的公司的招标规模可能会扩大。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6761cb4a6c531c315b88cfc8 " / > Northzone合伙人Molly Alter：“垂直SaaS将比以往任何时候都更受重视，因为在横向类别中区分产品的难度越来越大。” Sapphire Ventures合伙人Cathy Gao：“随着人工智能进入代理阶段，垂直软件将迅速发展，使复杂的、特定行业的工作流程实现端到端自动化，而这些工作流程曾经是软件无法实现的。通过将深厚的领域专业知识与智能自动化相结合，垂直人工智能将解锁新的用例，提供巨大的投资回报率，并成为保持竞争力的筹码。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/66ff00553f2165d716de5693 " / > Inspired Capital管理合伙人亚历克萨?冯?托贝尔（Alexa von Tobel）：“考虑到新的政治气候，我们当然希望看到全面的监管减少。我认为，包括金融科技在内的一些核心领域将会加速发展。” MaC Venture Capital管理合伙人马龙·尼科尔斯（Marlon Nichols）：“金融科技是我很高兴投资的一个领域，尤其是利用人工智能创造变革性个人理财工具的金融科技初创公司。” symphony Capital普通合伙人悉尼?托马斯（Sydney Thomas）表示：“我们正在观察朝着放松金融科技的监管环境，这使得人们对哪种资产类别会胜出产生了大量猜测。这也意味着，许多初创公司将被要求进行自我监管，这并不总是一件容易的事情。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6760e642ea21127feeb52264 " / > Piva Capital投资人Claire Yun表示：“生成式人工智能将继续加速和推动机器人技术的发展；与此同时，随着国内劳动力老龄化和保护主义政策造成严重的供需失衡，我们将看到人类劳动力的瓶颈。结果将是五彩缤纷的寒武纪机器人大爆发，因为它们会填补这一空白。” 风投（Wind Ventures）合伙人鲍勃?马（Bob Ma）：“城市地区将在人行道上部署机器人车队，而无人机将负责郊区和农村地区的配送。速度、成本效益和可持续性的提高将重新定义零售和电子商务，法规将支持更广泛的采用和创新。” IVP合伙人Yuri Lee：“随着人工智能的进步使机器人能够从结构化、重复性的任务转向更复杂、动态的现实世界应用，我们将看到机器人感知、操纵和决策能力的快速进步。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/67631a3f6c531c315b890a0c " / > Excelestar Ventures合伙人Tasneem Dohadwala：“小型语言领域特定模型开始显示出更多价值。这些较小的模型可以在特定的数据集上进行训练，例如医学期刊、报纸或电子邮件集合，而不是使用大量的互联网来训练大型模型。因此，它们是高度定制的，更准确地反映了用户的特定限制和声音。 Omers高级管理合伙人Michael Yang表示：“如果说2024年是法学硕士之年，那么2025年将是小型语言模型（slm）和专有数据集的一年，它们将催生下一代企业SaaS应用程序。公司已经意识到，他们中间的数据可以用新的、更好的方式来利用，而不是旧的‘结构化工作流应用程序’，通过利用有针对性的slm，他们可以以不同的方式工作，更有效。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6762f3af5cddac6581d69f2b " / > FTB Capital管理合伙人布拉德·伯恩斯坦（Brad Bernstein）表示：“尽管IPO市场在24年第三季度表现更好，收益已经超过了2023年的总额，但监管负担和治理挑战等结构性问题仍然对中小市值公司构成障碍。私募股权市场正在填补这一空白，成长型股权交易占据了更大的份额，并为保险科技和医疗科技等高增长行业的初创企业提供了机会。” Sapphire Partners总裁兼合伙人Jai Das：“随着新政府的上台，我预计我们将看到更多的退出，以及更多的科技并购活动。一旦董事会和管理团队意识到这些公司无法实现30%的规模增长并最终实现IPO，我们还会看到私募股权公司收购许多公司。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/65e1e73b6080194819fb87c1 " / > NEA合伙人Aaron Jacobson：“开源基金会模型将缩小与领先的专有模型之间的差距。最重要的是，我们将看到从从头开始的预训练模型到微调OSS模型的重大转变，并将它们提炼成更小的模型，以获得更快的性能。” CapitalG合伙人Mo Jomaa：“我预测，到2025年，我们将继续看到开源技术消耗软件的基础设施层。我们已经在几个领域看到了这种趋势，包括数据和分析（这促使我们投资Databricks）和可观察性（这促使我们投资Grafana）。企业将继续采用开源，因为它可以帮助他们节省资金，避免供应商锁定，并为他们采购的技术制定产品路线图。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6762f5eb5cddac6581d6a116 " / > NEA合伙人安德鲁?舍恩（Andrew Schoen）：“我们将看到，对重启美国工业基础和加强国家安全至关重要的技术的投资激增。人工智能、自动化、网络安全以及为制造业、供应链和国防市场服务的前沿技术将获得创纪录数量的交易和资金。” Ballistic Ventures普通合伙人Jake Seid：“在接下来的18个月里，我们将看到更多的网络安全公司退出。虽然这可能包括并购活动的增加，但考虑到网络产品市场的规模，我预计我们将在2025年和2026年上半年看到网络安全公司上市。” ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6762f6766c531c315b88f6e7 " / > Touring Capital普通合伙人萨米尔·库马尔（Samir Kumar）：“鉴于大卫·萨克斯（David Sacks）将成为新政府的人工智能和加密货币沙皇，我们应该预计2025年人工智能的监管阻力会小得多。这甚至有可能导致拜登总统的人工智能行政令被废除。” Runa Capital合伙人弗朗西斯科?里奇乌蒂（Francesco Ricciuti）：“在美国，特朗普正在把初创企业和风投界的知名人士引入政府，如果监管格局将向创业和科技领域发展，我不会感到惊讶。”
